پروپوزال رشته مدیریت گرايش مالی با موضوع وعملکرد مقطعی در مدل ریسک چند عاملی

بیان مسئله

دیدگاه سنتی بازده سهام بر این اصل استوار بود که تغییرات قیمت سهام به تغییرات در بنیان¬های اقتصادی و عملکردی شرکت وابسته است. اگر اطلاعاتی که برای استفاده در ارزشگذاری استفاده 

می¬شوند پیچیده و درک و بررسی آن به دشواری صورت گیرد، فرآیند ارزشگذاری دارایی¬ها را برای سرمایه¬گذاران دشوار می¬کنند. از سویی دیگر اطلاعات پیچیده موجب می¬شود آربیتراژگران و سفته¬بازان که نقش مهمی در نزدیک ساختن قیمت بازار به ارزش ذاتی سهام بازی می¬کنند، دچار خطا شده و همین امر باعث فاصله گرفتن ارزش ذاتی و قیمت بازار از هم شود. مطالعات انجام شده نشان دهنده این نکته است که با بالا رفتن سطح عدم شفافیت شرکت¬ها، سرمایه¬گذاران بازده بالاتری را طلب می¬کنند. در واقع با بالاتر رفتن میزان عدم شفافیت اطلاعاتی، سرمایه گذاران هرچه بیشتر بر برداشت¬های ذهنی خود از بازار و سهام تکیه می¬کنند. در زمانی که بازار با رشد قیمت¬ها مواجه است، این رشد را ماندگار برآورد کرده و براساس این فرض به خرید سهام اقدام می¬کنند. این دیدگاه علاوه بر بازار، بر سهام هم به طور جداگانه تاثیر می¬گذارد به نحوی که سهامی که در گذشته عملکرد خوبی داشته¬اند و از طرفی به دلیل پیچیدگی اطلاعاتی جهت تحلیل تحلیلگران، دشواری¬هایی را به همراه دارند اغلب انتظارات عملکرد خوب از آنان بالاتر می¬باشد.  اگر تعداد اوراقی که چنین خصوصیاتی دارا هستند در بازار زیاد بوده و نتوان ریسک آنها را بوسیله متنوع-سازی کاهش داد، این انتظار را داریم که این اوراق نسبت به نگرش بازار واکنش¬های شدیدتری نشان دهند. از طرفی اگر این دسته از ریسک¬ها قابل تنوع¬بخشی باشند انتظار می¬رود صرف ریسک شرکت¬های با شفافیت کمتر در مقابل شرکت¬های با ساختار ریسک مشابه قابل شناسایی و قیاس باشند. مطالعات اخیر بیان کننده رابطه¬ای قوی میان عدم شفافیت سهام و حساسیت به نگرش سرمایه¬گذاران در سطح مدل¬های دو و چند عاملی ریسک هستند.